在微观层面上许多企业和家庭面临债务重压，奥运在宏观层面上则可能是长期的通货紧缩和经济衰退。

在面临金融危机时，史上首设松赛只有国家才能发行新的股权，并利用国家层面的股权增发为危机中的金融机构提供紧急资金和资本支持。这就像一个公司如果面临好的成长机会，大众第发行的新股票可以提升其价值，促使股价上涨，而如果没有好的成长机会，发行新股票就会导致股价下跌。

在伦敦经济学院，马拉名我们都曾有幸与查尔斯·古德哈特（CharlesGoodhart）、马拉名默文·金（MervynKing，后来曾任英格兰银行行长）、马赛厄斯·德瓦特里庞（MathiasDewatripont，后来曾任比利时中央银行副行长）、奥利弗·哈特（OliverHart，2016年诺奖得主）、马丁·黑尔维格（MartinHellwig）、清泷信宏（NobuhiroKiyotaki）、约翰·穆尔（JohnMoore）、申铉松（Hyun-SongShin）等就货币理论、国际金融和政策实践有过深入的交流、讨论与合作。2022年道格拉斯·戴蒙德（DouglasDiamond）和菲利普·迪布维格（PhilipDybvig）因其合作的戴蒙德—迪布维格模型对理解银行危机的贡献而获得诺贝尔经济学奖，组自中只是这一模型和之后的一系列理论探索尚未把货币、组自中银行和中央银行融于一体，也无法推导出中央银行的最优救助规则。中国改革开放之后40多年的发展经验和其他一些国家的增长经验，奥运都表明了货币充足供给对经济繁荣的巨大贡献。

有意思的是，史上首设松赛从莫迪利亚尼—米勒定理的框架来观察，史上首设松赛货币主义大师弗里德曼在20世纪60年代阐述货币理论时，采用的是莫迪利亚尼—米勒定理的框架，而在70年代与哈耶克论战货币发行是否应该由国家垄断时，又跳出了此框架。与之相类似的是，大众第有些国家不断增发货币，其经济增长强劲，价格水平稳定，经济持续繁荣。

考虑到中央银行可以在危机时增发货币作为股权资本，马拉名传统的白芝浩规则需要更新。

现代货币理论认为只要增加国家负债就增加了居民和企业的资产，组自中并没有考虑国家负债的投资收益问题。货币如何进入经济的过程非常重要，奥运就同企业如何使用发行股票的融资所得一样。

通过与世界多国宏观和货币政策管理层的交流与讨论，史上首设松赛从资本市场的角度近距离观察市场对宏观和货币政策的反应，史上首设松赛同时分析中国与一些新兴市场国家的快速发展、1997年亚洲金融危机、2008年全球金融危机和2020年全球新冠疫情危机，进而做出相应判断。我们看到，大众第在资本市场上，有些公司通过不断增发股票，其市值和股价不断上升。

与传统的货币经济学往往关注货币需求分析而忽视货币供给分析不同，马拉名本书重点关注货币供给分析。欧元区国家1999年同时放弃本国货币，组自中这就从国家层面实施了股转债。

(责任编辑：曹璐)